去年央行的動(dòng)作可謂頻繁，四次降息降準(zhǔn)，無疑在一定程度上刺激了購(gòu)房的熱情。如今，央行還在繼續(xù)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性“紅包”。昨日,央行在公開市場(chǎng)分別通過28天期和7天期逆回購(gòu)向市場(chǎng)凈投放3600億元資金,創(chuàng)下公開市場(chǎng)凈投放操作有史以來新高。市場(chǎng)分析人士表示,目前央行是希望采取短期流動(dòng)性工具對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行“補(bǔ)血”,到合適的時(shí)機(jī)才會(huì)采取降準(zhǔn)措施。
單日凈投放3600億元
昨日,根據(jù)央行網(wǎng)站消息,央行在公開市場(chǎng)開展28天期3600億元逆回購(gòu)和7天期800億元逆回購(gòu)操作,中標(biāo)利率分別為2.6%和2.25%?？紤]到昨日同期有800億元逆回購(gòu)到期,央行昨日實(shí)際向市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放3600億元,創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)了解,央行上次單日凈投放創(chuàng)下最大規(guī)模發(fā)生在2013年2月5日,當(dāng)時(shí)凈投放規(guī)模為3520億元。業(yè)內(nèi)分析人士表示,央行之所以在近期頻頻通過公開市場(chǎng)進(jìn)行凈投放還是主要和去年外匯占款加劇下降以及臨近春節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性較平時(shí)更加緊張有關(guān)。
央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)顯示,去年12月末該數(shù)據(jù)環(huán)比下降6289.82億元,至26.6萬億元。值得注意的是,去年12月末金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款的降幅也為歷史上第三大降幅,僅次于去年9月末的下降7613億元和8月末的下降7238.36億元。
黃金錢包首席研究員肖磊此前在接受記者采訪時(shí)表示,“雖然央行公布的去年外匯占款數(shù)據(jù)僅僅下降6289.82億元,但是如果加上通過再貸款、再融資消耗的資金,估計(jì)會(huì)超過1萬億元,而央行上個(gè)月沒有及時(shí)釋放流動(dòng)性,這表明央行是希望短期之內(nèi)化解一下流動(dòng)性”。
資金成本高于“雙降”
實(shí)際上,為了緩解當(dāng)前市場(chǎng)資金面的饑渴,央行除了頻頻通過公開市場(chǎng)投放流動(dòng)性之外,還通過一系列新型貨幣工具的使用進(jìn)行流動(dòng)性貼現(xiàn)。
記者整理近期央行網(wǎng)站信息發(fā)現(xiàn),自1月以來,央行先是在15日對(duì)9家金融機(jī)構(gòu)開展期限6個(gè)月的MLF操作共1000億元,隨后還在同月18日宣布開展了550億元SLO操作。
此外,央行較大的流動(dòng)性投放是在本月19日,央行當(dāng)時(shí)在對(duì)22家金融機(jī)構(gòu)開展中期借貸便利(MLF)操作共4100億元的同時(shí),還通過公開市場(chǎng)進(jìn)行1550億元逆回購(gòu)操作,其中包括800億元7天期和750億元28天期兩個(gè)品種。
在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟看來,“外匯占款流失的是低成本長(zhǎng)期限流動(dòng)性,而無論是央行通過公開市場(chǎng)操作還是MLF或PSL釋放流動(dòng)性,都存在資金成本、期限不匹配、無法完全對(duì)沖問題”。對(duì)此,肖磊解釋稱,“外匯占款消失涉及到的是各個(gè)企業(yè),這些企業(yè)是從各個(gè)角落自發(fā)的,在市場(chǎng)上就像毛細(xì)血管一樣存在,它們對(duì)資金有非常強(qiáng)烈的需求,而通過公開市場(chǎng)操作或者M(jìn)LF釋放的流動(dòng)性是針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的,金融機(jī)構(gòu)拿到這部分流動(dòng)性資金之后,不能馬上把它轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)或者負(fù)債”。
央媽為何遲遲不降準(zhǔn)
既然央行的公開市場(chǎng)操作以及其他貨幣工具無法完全從根本上對(duì)沖當(dāng)前存在的貨幣缺口,那為什么不通過降準(zhǔn)降息進(jìn)行解決呢?日前,央行行長(zhǎng)助理張曉慧在會(huì)上表示,“春節(jié)前后確實(shí)存在流動(dòng)性缺口,但流動(dòng)性太過寬松會(huì)對(duì)人民幣匯率造成比較大的壓力,對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)性,央行工具箱里還有很多工具可以使用,不輕易實(shí)施降準(zhǔn)”。
“要注意到美國(guó)現(xiàn)在處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的強(qiáng)勢(shì)地位,美聯(lián)儲(chǔ)有很大的可能繼續(xù)加息,而中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在確實(shí)處在一個(gè)波動(dòng)的階段,人民幣相對(duì)于美元匯率確實(shí)還有貶值的可能,如果單純是為了刺激經(jīng)濟(jì)而降準(zhǔn),人民幣走勢(shì)將難控制。”呂隨啟稱。
統(tǒng)計(jì)顯示,央行1月已經(jīng)通過新型貨幣工具向市場(chǎng)注入超過1.7萬億元的信貸,加上昨日央行公開市場(chǎng)3600億元的凈投放,至此,1月信貸總和已超過2萬億元,大大超過去年1月的1.45萬億元信貸數(shù)據(jù)總和。
“央行在1月實(shí)行如此大規(guī)模信貸刺激,在一定程度上可以緩解當(dāng)前資金面的緊缺局面,考慮到降準(zhǔn)給匯市和股市帶來的巨大聯(lián)動(dòng)效應(yīng),雖然有必要進(jìn)行降準(zhǔn),但是節(jié)前確實(shí)不太可能。”肖磊稱。一份來自民生固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的分析報(bào)告指出,“央行節(jié)前降準(zhǔn)的概率非常小,但節(jié)后降準(zhǔn)有可能?？紤]到節(jié)后各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)工作復(fù)蘇,今年1月初央行大幅信貸投放可能不具備可持續(xù)性,加上有調(diào)研結(jié)果顯示目前資產(chǎn)荒處于升級(jí)態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,流動(dòng)性周轉(zhuǎn)需求在年初集中釋放,不具備可持續(xù)性,央行可能采取降準(zhǔn)對(duì)沖”。 |