????? 發(fā)行公司債成為近期焦點(diǎn)。引人矚目的是，資金鏈備受質(zhì)疑的地產(chǎn)行業(yè)，也加入到這一淘金大軍中。5月份以來(lái)，保利地產(chǎn)、新湖中寶、萬(wàn)科、北辰實(shí)業(yè)分別發(fā)行43億元、14億元、59億元、17億元公司債的申請(qǐng)相繼獲得證監(jiān)會(huì)的審批，這是繼3月12日金地集團(tuán)12億元公司債獲批后，證監(jiān)會(huì)再度密集放行房企的再融資計(jì)劃。
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????? 過(guò)去的2007年,上規(guī)模的地產(chǎn)商都大舉“跑馬圈地”,在建項(xiàng)目和土地資產(chǎn)投資急劇膨脹。無(wú)論是萬(wàn)科、保利地產(chǎn)還是新湖中寶、北辰實(shí)業(yè)，充沛的資金流對(duì)其維持項(xiàng)目的正常建設(shè)以及進(jìn)一步擴(kuò)張，尤顯珍貴。因此，在輿論質(zhì)疑眾多房企資金問(wèn)題的當(dāng)口，保利地產(chǎn)、萬(wàn)科、新湖中寶、北辰實(shí)業(yè)公司債的相繼獲批，對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)而言，無(wú)異于看到了新的曙光。
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????? 以保利地產(chǎn)為例。聯(lián)合證券魚(yú)晉華認(rèn)為，大多數(shù)房地產(chǎn)上市公司，尤其是龍頭房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈壓力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于來(lái)自宏觀的推斷。今年一季報(bào)顯示，保利地產(chǎn)負(fù)債率為72%，但是如果剔除掉計(jì)入預(yù)收賬款的已售房款，公司的真實(shí)負(fù)債率只有45%。且截止今年5月末，在全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并不理想的情況下，保利地產(chǎn)依然實(shí)現(xiàn)了66.47億元的銷(xiāo)售額，比去年同期增長(zhǎng)了23.9%。魚(yú)晉華認(rèn)為，這表明行業(yè)大蛋糕縮減并不必然意味著行業(yè)內(nèi)每家企業(yè)的蛋糕都縮減。至少截止目前對(duì)保利地產(chǎn)并沒(méi)有造成太大的資金壓力。
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????? 光大證券分析師趙強(qiáng)認(rèn)為，相比股權(quán)融資，發(fā)行公司債盡管會(huì)增加公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提高公司負(fù)債率；且從短期來(lái)看，發(fā)行公司債不如銀行貸款直接，還要涉及到推演及公司信用評(píng)級(jí)等。但相比銀行貸款，因?yàn)槠渲芷陂L(zhǎng)，利率鎖定，在通脹持續(xù)的情況下，成本更低，使用靈活性更強(qiáng)，而且在股權(quán)融資存在阻力的情況下，發(fā)行公司債自然是一個(gè)很好的選擇。
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????? 中信證券相關(guān)人士認(rèn)為，保利地產(chǎn)發(fā)行43億元公司債，對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展將起到積極的促進(jìn)作用，尤其是在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)融資較為困難的情況下，公司債的發(fā)行是對(duì)公司信用資質(zhì)的充分肯定。公司債券為房地產(chǎn)上市公司提供了一個(gè)新的融資渠道，有利于增強(qiáng)公司融資的穩(wěn)定性。房地產(chǎn)是典型的資金密集型行業(yè)，單個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)期通常要兩到三年，目前商業(yè)銀行提供的開(kāi)發(fā)貸款審批嚴(yán)格，貸款時(shí)間短，并且常受到國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響。相對(duì)而言，公司債券的期限一般為3至7年，發(fā)行公司債有助于增強(qiáng)房地產(chǎn)公司資金來(lái)源的穩(wěn)定性。他同時(shí)認(rèn)為，相對(duì)于銀行貸款而言，即使考慮發(fā)行費(fèi)用，類(lèi)似于保利地產(chǎn)、萬(wàn)科等優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)，發(fā)行公司債券也有一定的成本優(yōu)勢(shì)。
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